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揭秘千亿配资逐鹿股市之谜

发布者: jinlibaba | 发布时间: 2014-12-16 11:17

  在温州并不起眼的办公楼里,如今坐落着上百家涉及配资的公司,它们“指挥”着温州上百亿的配资资金,源源不断地输向资本市场。

  所谓配资,是指在证券、期货投资人原有资金的基础上,按照一定比例加入出资人资金供其使用,造成杠杆效应。配资公司实质是一个一头寻找投资人、一头寻找出资人的中介机构

  对于全国有多少股票配资资金,业界说法不一。但业内人士倾向认为,资金量应在上千亿元。尽管占股票市值不到1%,但其高杠杆、灵活性、专业操作等特点,足以引起券商、机构、股民的高度重视。

  光大证券(601788,股吧)分析师王剑昨天对《第一财经日报》记者说,券商等高度关注配资资金,主要担心其资金额太大,一旦监管部门管控,这些资金就会出逃,造成股市暴跌。

  在这背后,则是股票配资业游走在法律灰色地带的尴尬。其多年来处在“野蛮生长”的状态,更多依赖行业自律,这也引起很大争议。

  千亿资金“集结”

  配资之前出现在期货或股票市场,多以私人撮合、资金掮客等形式赚取中介费为主。

  2008年,温州出现做股票配资业务的公司。近几年来,尽管公司换了一茬又一茬,但配资公司的数量与资金规模却逐渐增长。尤其是2011年温州民间借贷危机后,配资业务呈现加速发展。

  《第一财经日报》记者近日在温州调研时发现,大部分从事配资业务的公司,都不会在公司的名字里把“配资”二字放上去。即便宣传,也是以“投资咨询”、“资产管理”等名义来做。

  温州中祯资产管理有限公司,坐落在市区翻新的老式黎明工业区里,是温州最早从事配资业务的公司之一,其董事长周竞天认为,温州涉及配资业务的公司有近300家,资金应该在300亿元左右,属于全国第一梯队。

  周竞天称,2009年沪指从3400点左右一路下跌到今年反转前的2000点不到,股民休眠、退出已成常态,然而温州的股票账户及持股金额,却从300亿元左右一路上升到800亿元左右,“这些资金中,绝大部分为配资资金,预计有300亿元左右。”

  温州的配资也充满着草根色彩,是小散配资汇集量最大的城市。与温州的“众筹式”配资不同,北京、上海、武汉等地,已出现最高单笔资金超60亿元的“机构式”配资,甚至有信托公司对配资市场表达了兴趣。

  那么,全国到底有多少配资资金,业界对此说法不一。

  周竞天认为,目前全国有2000亿~3000亿元的配资资金。

  今年4月,杭州天臣投资的负责人称,该公司目前调研发现,国内有配资公司近万家,从业人员8万人,向证券、期货配资的资金超过1000亿元,“预计3年内,国内的配资资金将超过3000亿元,从业人员达到16万人。”

  配资怎么玩?

  考虑到配资是在投资人原有资金的基础上,允许其以一定比例运用出资人资金,因此具有杠杆属性。目前中国的配资行业,投资人和出资人的配资比例一般在1∶5之内,也有更高的。

  “我们严格控制配资比例在1∶3。”周竞天说,通过中祯资产管理公司的配资资金在3亿~5亿元,主要来自机构高管,以几百万元为主,也有家族多人合计上亿元,均为私人自有资金。

  温州大型配资公司把汇集的资金,以批发形式卖给全国的零售配资公司,零售配资公司再通过自己的渠道把钱交给投资人,最远的一笔到过乌鲁木齐,还有一笔最多转手9家零售配资公司,出资人月息1%,到最后一家零售公司时,月息已上升至2.5%。

  参与配资,对出资人来说,主要目的是获取稳定的利率回报,目前温州的行情一般是在月息1%~1.2%;对投资人来说,在高杠杆的推动下,股市投资可以获取高收益;对配资公司来说,这无疑增加了业务量,并能从中获利。

  周竞天说,此前股指下跌,80%左右的股票配资投资人出现亏损。今年7月之后,大量配资开始进入股市,“我们感到资金供给已经不够。”在这波牛市行情中,70%左右的投资人获得盈利,“其中一个客户用300万元配资900万元,最后盈利六七百万元,业绩在客户中相当出色。”

  那么,配资具体是如何操作的?

  首先通过配资公司的中介,出资人和投资人签订借款合同。在一份风险控制及结算协议中,还会明确规定警戒线、改密线和平仓线,一般分别为投资人自有资金的50%、30%和20%。

  周竞天说,按照协议要求,投资人买入单只股票的资金额不得超过70%,不得进行权证和ST系列股票交易,“一旦接近平仓线,配资公司按照出资人委托有权进行强制平仓。”

  如张三手头有一笔100万元的资金闲置,想通过配资公司寻找固定的回报,月息1%。在得到这个信息后,配资公司通过客户资源找到投资人李四,约定月息1.2%。李四看中了某只股票未来可能会有上涨空间,于是他拿出自己的10万元资金,打入张三的股票账户之中,并利用张三的账户,一共110万元买卖股票。

  当一个月到期后,如果李四的股票涨到了120万元,那么返还张三101万,配资公司中介费2000元,剩余的18.8万元属于李四,扣除本金,李四获利8.8万元。

  相反,若李四的股票下跌,比如用来炒股的110万元不到一个月跌到了101.2万元,那么配资公司会强制平仓,101万元归张三,中介费2000元,李四自己的本金全部亏损。事实上,如果以20%的平仓线计,李四的股票只要跌到102万元时就会被强制平仓,还不至于血本无归。

  由此可见,在这场杠杆游戏中,出资人和中介机构都在获取稳定收益,投资人则用承受高风险来换取潜在的高回报。

  “灰色”地带

  王剑告诉本报,目前股市杠杆融资主要有三方来源:一是融资融券,最近证监会都在查了,应该会是合规的;二是股票配资,如果总量不是太大,对股市影响应该不会不大;三是银行理财产品对接的伞形信托。

  周竞天说,股票配资比例一般在1∶3左右,有些甚至更高;当前融资融券则一般在1∶1,理论上可以达到1∶2,但条件苛刻难以企及;而伞形信托(指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托)配资比例在1∶3。

  由此可见,股票配资杠杆之高,已超过“两融”和“伞形信托”,足以引起各界高度关注。

  周竞天说,目前配资占股票流动市值不到1%,对大盘拉升有贡献但不大,“大盘拉升、蓝筹股上涨,更多由资金雄厚的基金、机构等来撬动,松散型、资金量有限的配资资金,主要是活跃在某些热门板块,尤其是一些中小盘股。”

  经过几年发展,如今全国的配资行业,正在向规范化、合规方向发展。周竞天说,目前国内配资操作模式如同一些私募基金的做法,出资人相当于优先投资者,而投资人则属于劣后投资者。

  之前,全国出现个别小型配资公司关门、跑路现象,如今这种已极为少见。为加强风险管控,一些配资公司正有意寻求与一些信托公司合作,以此来推动配资市场的正规化。

  尽管如此,股票配资仍游离于法律和监管的灰色地带,至今中国还没有相应的法律法规,对股票配资领域做出明确的合法与否的界定。

  2011年7月,证监会正式发布了《关于防范期货配资业务风险的通知》,要求期货公司不得参与配资业务。根据相关规定,证券账户不得交付他人使用,换句话说,投资人将本金打入出资人账户,并使用出资人账户进行操作,这种行为属于违法,操作产生的相关权益也不能得到法律保护。

  “国家有明确要求,期货配资不能做,但对股票配资至今没有相关要求。”周竞天说。

  今年3月开始实施的《温州民间融资管理条例》,开启了民间借贷合法化引导法规的先河。但股票配资是否属于民间借贷,至今仍存在一些争议。

  有业内人士告诉本报,目前配资主要以“证券投资借款”形式进行,但至今还没纳入一行三会的监管范围,地方金融办一般也只有业务报备,并未制定相关要求原则。

  今年4月,第二届中国高端配资行业研讨会在温州举行,商讨配资公司如何“合规发展”。参会百余人以上海、杭州、温州三地为主,并有来自北京、四川、湖南、重庆、河南等地的公司代表。除配资公司外,还有证券、期货、软件供应商等上下游行业。

  该会议要求,在得到正式的“地位”前,配资公司要进行行业自律,做到合规发展。

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