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一周焦点:美联储能否给美元“插上飞翔的翅膀”?

发布者: jinlibaba | 发布时间: 2014-12-15 09:33


  本周外汇市场最重磅事件莫过于美联储货币政策决议,分析师认为,鉴于最新的非农报告以及其它经济数据表现良好,美联储本周开会时会放弃近零利率“相当长一段时间”的承诺,并发出利率即将上调的信号,若果真如此,美元无疑将受到极大提振。此外,欧盟峰会、一系列PMI初值、欧元区通胀数据以及澳英央行会议纪要也将吸引投资者目光。

  美联储(FED)本周若一如部分人士的预期,在声明中弃用将在“相当长时期”维持近零利率的措辞,这将是其向市场发出有关宽松货币政策即将结束的最明确信号。联储维持这一承诺已有两年时间。

  美联储将于周二(12月16日)和周三开会。该联储在2012年12月首次于会后声明中加入了这一措辞,承诺在资产购买计划结束和经济复苏加快后,仍维持高度宽松的货币政策立场。现在这两个条件都已具备。

  美元指数在上周初触及89.55的高位之后有所回落,但分析师认为,鉴于美联储货币政策与其他主要经济体的政策日益“分道扬镳”,美元有望进一步走强。若美联储声明措辞强硬,美指短期有望突破90关口。

  上周五发布的数据显示,美国12月消费者信心攀升至近八年高位,暗示汽油价格回落,以及就市场改善的预期可能提振经济。汤森路透/密西根大学美国12月消费者信心指数初值为93.8,是2007年1月以来最高。

  花旗外汇(CitiFX)全球G10外汇策略主管Steven Englander称:“这意味着提振美元上涨。”Englander称,利率预测较低,而在通胀预期不像之前以为的那么糟糕的情况下,美联储真正关注的并不是股市动荡,而是创造就业。

  他说道:“密西根通胀预期指标反弹意义重大,因这是让美联储保持温和立场的最后一个理由,而且尽管我们没有达到完全就业,也在迅速接近。”

  在这两项数据推动下,美元指数周五纽约时段从日低反弹,报88.34,日内仍下跌0.35%。周一亚市早盘美元指数报88.20附近。

  苏格兰皇家银行(RBS)汇率策略师Brian Daingerfield称:“消费者信心数据,尤其是通胀分项指标支持美联储更加强硬,而在其他主要经济体放缓的背景下,美联储立场更强硬对美元有利。”

  美联储定于北京时间周四03:00公布货币政策决议。

  FOMC将跟“相当长时间”说再见?

  鉴于此前非农数据异常强劲,一些国际大行人士认为美联储公开市场委员会(FOMC)本周开会时会放弃近零利率“相当长一段时间”的承诺。美联储自2008年12月以来一直将隔夜拆借利率保持在近零水平。

  10月时,美联储重申这项承诺,但也在其政策声明稿表示,如果经济数据强劲,加息时间可能就会提早;如果数据欠佳将推迟加息。

  美国失业率在4月已降至美联储认为表明复苏转强的水准6.5%以下,目前处于5.8%的六年低点,即便有更多人加入了劳动力大军。联储的资产购买计划已于10月结束,在当月会议上只有一名联储投票委员不同意继续使用“相当长时期”的措辞。

  市场对这个词代表的时间跨度的理解为至少六个月,并且目前预期联储将在2015年中期加息。

  自10月以来,立场偏强硬的达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)已表示,联储应当放弃这一承诺;而立场较为温和的克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)称,这一措辞“缺乏新鲜感”。

  一些经济学家相信,市场将可从容应对美联储的措辞调整;不过其他人提起了美联储在2013年5月首次谈及逐步撤出货币扩张政策时,引发的市场振荡。

  荷兰国际集团(ING)首席国际经济分析师Rob Carnell指出:“一定要在某个时候采取这一行动,但它就像撕掉紧粘着的膏药一样,会让人觉得很疼。”他还质疑联储倾向于使用固定措辞,而不只依赖数据作为指引的做法。

  Carnell认为,美国整体通胀率很可能在明年3-5月跌破1%,因为届时对数据进行季节性调整时,油价下跌这一因素将占据更大比重。他说道:“因此在5月或6月开始加息的看法难以获得认同。”

  素有美联储“通讯社”之称的华尔街日报(WSJ)名记Jon Hilsenrath近期撰文称,美联储将调整利率维持在近零水平的表述。

  文章显示:“美联储官员正认真考虑在下周会议上对政策基调做出一项重大转变:放弃短期利率将在较长一段时间内维持低利率的承诺,因他们对于在明年中期左右加息愈发抱有信心。”

  华尔街投行观点大全

  根据已发布的研究报告显示,市场预计美联储官员们很可能会在12月16-17日的会议上调整前瞻性指引。以下是一些国际大行对于本周FOMC会议的前瞻:

  高盛集团(Goldman Sachs)

  高盛首席经济学家Jan Hatzius:如果等到1月美联储会议(再摒弃该承诺)的话那就太“笨拙”了,因为以目前的安排来看,美联储主席耶伦(Janet Yellen)届时并没有安排举行新闻发布会。

  法国巴黎银行(BNP Paribas)

  法巴分析师Laura Rosner和Paul Mortimer-Lee:美联储极有可能会在本月删除“相当长时间”的指引,这将推动市场对加息时机的预期提前。

  凯投宏观(Capital Economics)

  凯投宏观分析师Paul Ashworth:美联储很可能会在本月删除“相当长时间”的表述、上修GDP预期并预计失业率会更快下降。

  丹斯克银行(Danske Bank)

  丹斯克银行策略师Signe Roed-Frederiksen:FOMC可能会删除“相当长时间”的表述;在10月份加入取决于数据的表述之后,调整措辞的紧迫性下降。

  德意志银行(Deutsche Bank)

  德银首席美国经济学家Joseph LaVorgna:如果删除“相当长时间”的表述,美联储主席耶伦(Janet Yellen)可能会强调加息将取决于经济数据相对于美联储预期的演变情况。

  摩根士丹利(Morgan Stanley)

  大摩首席美国经济学家Vincent Reinhart:美联储在本月删除“相当长时间”表述的可能性为75%,对市场反应的担忧占到其余的25%。

  Stone & McCarthy

  主要对市场参与者进行的调查显示,一半多的回应者预计前瞻性指引的措辞会出现变化;强调数据的表述帮助提高了美联储准备删除“相当长时间”表述的预期。

  澳洲联邦银行(CBA)

  CBA策略师Joseph Capurso和Jarrod Ker:12月16-17日货币决策会议结束后,预期FOMC会发布鹰派的声明,改变利率前瞻指引,把维持低利率“相当长一段时间”改成“一段时间”;改变利率前瞻指引是要向市场传达距离调高联邦基金利率的时间点越来越近的信息,虽然说投资人不应该预期立即就会加息。

  瑞银(UBS)

  瑞银分析师Drew Matus和Maury Harris:12月份很可能是美联储删除“相当长时间”表述的最佳时机;如果美联储坚持其时间表并避免让市场感到意外,就需要删除任何可能会被解读为支持市场预期的表述。

  假如摒弃“相当长时间”承诺 这意味着什么?

  分析师指出,一旦这个措辞被舍弃,从政策制定会议的历史来看,这暗示联储将通过一连串渐进式的言辞来引导投资者至最终的加息,以避免市场过于动荡。

  比如,通过承诺“耐心”等待加息取代“相当长时间”的字眼,可能有助于市场习惯逐步收紧政策的想法。这恰是美联储2003年末接近加息周期时的做法。

  那年12月,美联储称其不再认为通胀率下降是主要风险,而是认为通胀面临的风险均衡,借此暗示接近收紧货币政策。

  在接下来的那次会议上,美联储弃用了“相当长时间”的承诺,称其可能对撤出刺激保持“耐心”,直到5月才转而称加息可能将“慎重有序”。紧接着在6月的会议上,美联储加息25个基点。

  根据这样的经验来看,若本周放弃当前的承诺,可能表明最早在明年4月行动,不过一些官员们可能不愿意这么早行动,他们之前再三表示加息时点会在2015年中期。

  投行看好2015年美元

  汇丰银行(HSBC)外汇策略师日前发布报告称,预计2015年美元将继续表现出色。

  报告显示:“在G10货币中,预计美元/日元2015年底将涨至128附近,此前本行预期该时间点目标位于122附近。同时预计欧元/美元将跌至1.15,相比此前预期的1.19跌得更多。调整对这两个货币对的预期,主要因担忧欧元和日元面临大幅走软的风险,虽然这种风险目前来看相对较小。”

  汇丰并指出,2014年美元积极看涨,且在主要货币中表现最佳。2015年的局势已经很清晰,预计接下来美元将再度主导汇市走向,将再显王者之风,傲视群雄。

  瑞银集团预计美元2015年仍将进一步走高。因为全球货币政策的背离将主导着日成交量达5.3万亿美元的外汇市场。

  瑞银集团财富管理部门全球首席投资官Mark Haefele表示:“美元近期的回落已经过深。因此,如果外汇市场未来波动性进一步上升,各国货币政策进一步背离的话,我们也不会感到意外。我们更希望利用这一点。”

  巴克莱银行(Barclays Bank)分析师团队上周四提供了2015年市场十大交易主题,其中包括做多美元。

  巴克莱报告提到,美联储在2015年将转变政策。美国债券收益率曲线可能趋缓,建议做空黄金;美联储与其它世界主要央行之间的货币政策继续背离分化。美元将获得长线利好。因此,建议做空欧元/美元。

  摩根士丹利周末发布汇市展望报告,继续持看多美元的观点。

  大摩报告称,本周美国方面将关注11月工业产出、10月国际资本流动报告、11月CPI以及美联储利率决议。

  报告称,摩根士丹利经济学家预计美联储在12月货币政策声明中,摒弃“相当长一段时间”的措辞。由于早前伴部分鹰派的言论,以及强劲的美国经济数据,提振美元。美国多头已经处于高位,到年底可能存在回调的空间。建议美元出现任何回落的机会,都可以视为买入的机会。未来美元走高并非美联储加息预期所致,而是美国持续强劲的经济。

  欧盟峰会

  本周投资者也将关注欧盟峰会。对部分分析师而言,最好的情况就是法国与意大利承诺出台更多助推经济增长的改革举措,并进一步控制赤字,从而为欧洲央行(ECB)祭出对抗通缩的“新武器”铺路。

  上周欧洲央行面临的开始印钞并购买主权债的压力进一步加大,因为银行对其提供的低息贷款兴趣平平。

  欧洲央行今年向银行提供了4,000亿欧元贷款,但银行只接受了其中大约一半。表明银行对作为欧元区经济支柱的小企业发放贷款信心不足。

  欧洲央行决策者已经暗示央行有可能最快在1月开始印钞,但以德国为首的少数国家反对这么做,他们担心印钞将会导致债务负担已然沉重的国家更加不计后果地去借款。

  BNP Paribas Fortis的首席策略师Philippe Gijsels说道:“欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)有七个礼拜的时间去统一大家的意见。我不认为他能在圣诞节前完成这件事,我们很有可能要到明年才看到央行有所行动。”

  希腊议会上周三举行了总统选举的首轮投票,提醒大家欧元区债务危机还没有完全消除。第三轮和最后一轮投票预计将在12月29日进行。

  如果希腊总理萨马拉斯(Antonis Samaras)提名的候选人没有获得规定的五分之三赞同票,将会触发议会选举;民调显示在后一种情况下,反对金援的左翼激进联盟党很有可能胜出。

  萨马拉斯上周四警告指出,如果他的政府垮台,希腊有重新深陷债务危机的“灾难性”风险,他的这番言论推动希腊股市和债市大跌。

  欧洲央行有可能采取QE的前景意味着这回情形与2010-2012年不一样,不像当年担心危机蔓延至其他欧盟成员国的恐慌情绪很高。德拉基在2012年曾经承诺将“竭尽所能”来挽救欧元。

  本周其他关注要点

  DailyFX指出,本周Markit公布的采购经理人指数(PMI)初值数据将展示世界主要经济体在四季度的健康状况。作为数据众多的一周,欧元区通胀无疑将成为焦点,此外英国通胀、零售数据以及英国央行(BOE)的会议纪要也将备受关注。

  英国央行将发布12月利率会议的会议纪要,纪要可能将继续显示威尔(Martin Weale)和麦卡弗蒂(Ian McCafferty)等两位委员赞成加息至0.75%,该两位委员自8月会议开始连续赞成加息。然而,尽管英国央行近期下调通胀前景使得加息前景更为暗淡,但是不能排除赞成加息的委员人数增加的可能。

  下周英国将公布11月CPI数据,预期认为通胀率将较10月份放缓。英国央行预期通胀率将在未来几个月降至1.0%下方,意味着央行行长卡尼(Mark Carney)将需要向首相解释通胀下降背离央行目标的原因。此外本周公布的英国失业率有望自目前6.0%的水平进一步下降,同时公布的零售销售数据将能进一步观察英国消费者在最后一个季度的支出情况。

  摩根士丹利仍然看空英镑/美元。该机构称,英国央行方面相信通胀进一步下滑,市场以及经济学家已经推迟英国央行首次加息的预期。同时,英国预算责任办公室(OBR)近期的预算报告,暗示英国的财政问题,较此前的预期更加糟糕。一旦政府实施进一步的紧缩政策,英国经济复苏将受到抑制,从而支持该行看空英镑的观点。本周重点关注英国11月CPI数据。

  那些希望中国经济放缓担忧缓解的人,将关注周二将出炉的民间PMI调查,预计12月中国制造业PMI初值将回升至成长区域。

  DailyFX表示,经济数据观察人士还将关注欧元区12月PMI初值,PMI数据显示之前的11月经济增长放缓至16个月低位。截止目前的调查暗示欧元区第四季度GDP将增长0.1%,但可能在进入新的一年再度回落,除非需求出现复苏的迹象。欧元区还将出炉11月通胀终值数据,初值数据显示通胀率仅为0.3%。其他来自欧元区方面的数据包括德国IFO商业景气调查、法国INSEE商业景气调查以及意大利的工业订单。

  摩根士丹利继续看空欧元,称本周欧元区方面关注Markit综合PMI以及11月CPI终值等数据。

  大摩报告指出,鉴于欧洲央行货币政策仍然可能进一步宽松,同时该地区政治风险依然较为突出,欧元在整个2015年都可能维持跌势。从近期欧洲央行官员的言论可以看出,欧洲央行在明年1月推出进一步宽松的可能性越来越大。与此同时,希腊提前选举,加大欧洲地区的政治风险,势必将进一步打压欧元。当然,鉴于目前欧元一直处于下跌的趋势之中,不排除年底可能出现小幅回调的几率。

  此外,周二的澳洲联储(RBA)会议纪要也将吸引投资者关注。

  大摩表示,预计澳元未来数个季度都将维持颓势。理由有三:首先中国经济增长依然疲软。中国PPI连续33个月维持在负值区域,近期联储降息并未缓解金融状况;其次最新报告称澳大利亚银行业可能上调资本充足率,可能阻碍未来经济进一步复苏;最后铁矿石价格颓势依旧。同时大宗商品价格暴跌,也使得澳元走势承压。

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