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A股并购凶猛 单笔规模逼近IPO

发布者: jinlibaba | 发布时间: 2014-12-9 12:51

  自2013年下半年来,国内并购市场热情空前高涨。从绝对规模上看,并购交易资金已经远远超过IPO募资规模;而从单笔并购交易的规模上看,今年以来平均每笔超过4亿元的并购案例也和IPO募资规模趋于同一数量级。

  经过一年多,本因IPO堰塞,缓解PE退出之渴的并购业务却发展出了新常态。业内人士认为,即使未来IPO速度加快,并购市场也不会因此消沉。

  规模日增

  在A股史上最长的IPO暂停之后,PE的业务重点一方面从传统Pre-IPO项目转移到并购领域,另一方面也加大了对早期投资的延伸。PE动作的转移,催生了国内并购市场这两年的火热。

  投中集团数据显示,2014年1~11月,A股市场共104家企业上市,募集金额591.04亿元,平均募集金额5.68亿元。与此同时,其间国内并购市场披露交易金额的已完成并购案例中,境内并购交易规模为7678.57亿元,境内并购案例数量1735起,平均每笔并购交易金额为4.43亿元。也就是说,从数量上,国内企业的并购案例已经远超IPO,而在单笔规模上也有越来越趋近之势。

  而从参与主体上看,并购业务的主导人也在不停扩充队伍。继去年下半年券商大举设立并购基金之后,今年上半年,上市公司接过接力棒,联合各路资本在市场上掀起一波并购基金热。Wind数据显示,截至11月底已有32家上市公司宣布成立或投资产业并购基金,行业覆盖医药、能源、可穿戴、文化传媒和环保等多领域。

  “成立一系列的产业主导的并购基金,对上市公司来说是转型升级,也能缓解业绩压力;而对于PE机构来说,我们多出了退出渠道,同时上市公司提供了运营团队,也可以弥补我们专注于投资而在运营方面的不足。”德同资本合伙人邵俊对《第一财经日报》称,并购的火热是市场需求催生的结果,未来也有很大的提升空间。

  10月,证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司收购管理办法》中,明确鼓励依法设立的并购基金、股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金等投资机构参与上市公司的并购重组。这也是在同类法规中,首次明确鼓励并购基金等参与并购重组。业内人士预期,未来并购市场还将继续火热。

  向产业基金迈进

  2014年初的新股发行重新开放并没有使其热情受到负面影响,这意味着PE并购业务已经从替代IPO发展成另一个有明显增量的市场;而随着国企改革序幕的正式拉开以及产业结构调整的进一步深入,上市公司为迎合资本市场通过并入新兴产业来拓展自身业务,这也给未来产业基金的发展提供了土壤。

  从今年以来上市公司产业基金的并购案例上看,并购标的多为影视、传媒、游戏、互联网、医疗、环保等当下资本市场中的热门题材。并购项目也实际上推动了上市公司股价水涨船高。

  “目前A股市场的并购并非战略性的并购,这一波并购还是基于股价作为最直接驱动力的财务并购。”华泰联合证券并购部执行董事劳志明认为,最明显的表现在于,A股市场并购的热点跟二级市场的热点完全一致,包括手游和影视等;并购基本上是锦上添花,而不是雪中送炭,真正做战略性布局的很少。

  从企业角度看,在日趋激烈的竞争环境下,行业洗牌是必然趋势。而在混合所有制改革的背景下,国企需要注入专业的管理能力和技术能力,淘汰没有竞争力的企业,使行业良性发展。这也就要求国内的并购基金必须走产业基金整合的道路,而不仅仅局限于目前的推高上市公司股价。

  “未来并购的方向,特别是对于成熟的机构来讲,是要加强产业为基础,有扎实产业整合背景的并购。像医药行业,目前有7000多家制药厂,肯定要并购整合。”九鼎投资合伙人朱?佳称,未来的并购既是退出手段,又是交易手段,并且以产业为背景的并购更加持续。

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